Thursday 02 January 2020

亚太地区的证券交易所正在大力应用区块链技术,但仍需开展真正的协作,以确保最终用户从这场变革中获益


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长期以来,对于千方百计降低交易摩擦成本的投资者而言,实现亚太地区交易流程一体化似乎一直是一个以达成的梦想,因为在投资者和发行人之间存在多个交易对手——交易所、中央证券存管机构、中央交易对手清算所、全球托管人、交易经纪人和代理银行。
" 证券交易所会继续利用区块链技术,大幅改善最终投资人和中介机构的证券交易。"
 
这些挑战意味着,证券交易链上的众多中介机构有时会妨碍全球连通性,因为交易后基础设施供应商都会使用自己的定制接口和专有的电讯发送程序。
 
随着成本压力的增加,及市场对更快捷的全新交易和扩展方法的迫切需求,各证券交易所开始探讨多种应用方式,其中区块链或分布式账本技术长期以来一直被盛赞为应对证券市场挑战的潜在解决方案。
 
目前,在整个亚太地区,交易和交易后领域正出现的一些发展变化可能将具有深远影响。交易供应商正在测试区块链技术,甚至将区块链技术纳入其核心系统和业务中。

澳交所一马当先

作为区块链创新的先行者,澳大利亚证券交易所 ("澳交所")宣布将用分布式账本技术解决方案取代已有25年历史的清算所电子子注册系统 (CHESS)。澳交所与数字资产控股公司(Digital Asset Holdings)合作,为现金股票清算和结算流程创建工作原型。近年来,法国巴黎证券服务公司参与了此转型计划工作组。
 
专家表示,凭借基于分布式账本技术的平台,澳交所将能够扩大其产品库,并提供更完善、更安全的客户体验。澳交所已确认,将于2021年3-4月推出分布式账本

港交所采用区块链

与澳交所在全企业范围内采用分布式账本技术的举措不同,香港交易所("港交所")正与数字资产控股公司和法国巴黎银行合作,加强其交易后基础设施。更具体地说,是为了加快处理内地与香港股市联通机制(即沪港、深港股票市场交易互联互通机制)中的北向交易。
 
" 证券交易所会继续利用区块链技术,大幅改善最终投资人和中介机构的证券交易。"
股市联通机制旨在便于国际投资者更便捷地投资中国A股,但存在一些妨碍机构投资者参与的障碍。目前,通过股市联通机制投资中国A股的投资者只有4个小时的交易结算窗口,机构投资者必须提前确保资金到位,因而面临结算风险。
 
缺乏实时货银对付机制也导致一些受监管的基金产品难以参与股市联通机制,如可转让证券集体投资计划(UCITS) 和另类投资基金经理 (AIFM) 。尽管如此,包括法国巴黎银行在内的一些领先供应商已经开发了一体化的经纪商托管模式或特殊的隔离账户结构,以方便客户实现实时货银对付。虽然这些模式结构健全,但法国巴黎银行和港交所一直在开展大量工作,以期不断改善最终投资者的操作流程。
 
港交所正在开发一个原型解决方案,使市场参与者能够提前指定其结算流程,帮助弥合时区差异,同时便于资产管理人、券商、托管人及港交所的中央对手方——香港中央结算有限公司实现实时同步。港交所希望,此分布式账本解决方案能有助于提高境外投资者对股市联通机制的参与水平。
 
 

新交所提高交易效率

除了澳交所和港交所,新加坡交易所("新交所")也在将区块链技术纳入其核心基础设施。2018年11月,新交所和当地监管机构新加坡金融管理局确认,已成功为跨多个区块链平台的代币化资产结算开发货银对付功能。
 
该原型可缩短交易结算周期,并降低结算风险。不同平台上数字资产和证券的同步汇兑和最终结算,可大幅提高交易过程中的操作效率。 新交所和新加坡金融管理局也在评估是否通过签订智能合约或自动执行算法法律协议,来实现货银对付结算流程自动化
 
 

集体实践出真知

随着银行、基础设施供应商和机构投资者大范围地开展区块链概念验证,人们日益呼吁证券市场确保各参与方尽可能协调统一各自的举措。如果参与企业不能达成通用标准,并实施联合治理框架来支持区块链,则该技术的开发范围可能非常狭窄,并形成各自为政的局面,从而可能妨碍未来的互通性。
 
正如环球金融同业电讯会(SWIFT)通过制定强调金融电讯的标准来提高全行业效率和降低市场风险一样,区块链运动的先驱机构应该制定类似的方法。可以将分布式账本技术与ISO 20022标准整合起来,或提出全新的解决方案。若不在市场标准上达成共识,可能会导致区块链过于分散,无法为最终用户带来新的成本优势。 
 

方兴未艾

证券交易所将极有可能会继续利用区块链技术,并开展相关概念验证,进而大幅改善最终投资者和中介机构的证券交易。预计主要的改善方面可能是降低交易成本,消除交易过程中的一些风险,并提高参与者的投资回报水平。
险,并提高参与者的投资回报水平。
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